• 家装行业猫腻多:“低价全包”变身“加价全包” 2019-03-25
  • “基因魔剪”安全性再遭质疑 2019-03-25
  • 马克思主义通过指导无产阶级革命建立起部分社会财富公有制而改变了人类历史发展进程,离开部分社会财富公有制的建立来谈“改变人类历史发展进程”纯粹是无稽之谈。 2019-03-23
  • 5月份全国首套房贷款利率上涨至5.60% 2019-03-20
  • 梁海明:怎么让沿线国家更懂一带一路? 2019-03-20
  • 年度创投巅峰盛会:2017年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典在京举办 2019-03-18
  • 美联储加息将引发全球金融再平衡 2019-03-18
  • 人的本质的演变规律:从原始母系氏族社会的公有者经过父系氏族社会私有和公有双重所有者而演变为私有制阶级社会的私有者,然后经过现代社会公有和私有双重所有者... 2019-03-15
  • 2016,大学校长的最后一课 2019-03-14
  • 图解:一张"教育成绩单” 看砥砺奋进的五年 2019-03-14
  • 降电价,还有哪些空间(聚焦高质量发展·降低企业用能成本④) 2019-03-12
  • 人要是不知道廉耻,和你有什么区别! 2019-03-12
  • 以古鉴今,习近平多次提及屈原 2019-03-11
  • 互联网金融协会:防范变相“现金贷”业务风险 2019-03-11
  • 幼童坠入60米深窄井 消防官兵“倒挂金钩”营救 2019-03-11
  • 体彩6十1中奖规则:第三条“水路”通股市——解析政策对市场的传导

    2019年02月22日 10:38
    来源: 光大证券

    东方财富APP

    • 方便,快捷
    • 手机查看财经快讯
    • 专业,丰富
    • 一手掌握市场脉搏

    手机上阅读文章

    • 提示:
    • 微信扫一扫
    • 分享到您的
    • 朋友圈
    摘要
    【第三条“水路”通股市——解析政策对市场的传导】行业机会来看,上游部分得益于基建增速反弹,而减税降费的“宽财政”改善相关行业的盈利,从中受益比较多可能是通讯、有色、汽车、农林牧渔等。从时点上来看,贸易谈判预计会有阶段性进展,而“宽财政”的具体情况“两会”会有更详细的计划出台,第三条“水路”面纱揭开??丛兑坏?,则要关注楼市调整如何影响政策空间,以及财政政策的演变,甚至财政体制改革的蛛丝马迹。

    15选5开奖结果查询 www.pj69s.com    “紧信用”挥之不去,股市是否还有机会?从美国的经验来看,在“紧信用”的背景下,如果宏观政策足够到位,“水路”畅通,股市可以有机会。2018年中国“水路”不通,2019年问题不是该不该放“水”,而是如何“放水”,哪条“水路”通股市?1月份金融数据超预期反弹是不是“宽信用”的前奏呢?

      “黄河之水天上来”,但货币之“水”不是这样,银行体系对外“放水”主要有三条路,2018年这三条路都被堵。第一是通过外汇占款“放水”,也就是私人部门把外汇卖给银行,银行给私人部门人民币,这条路曾经是“主干道”,但近几年越来越窄。第二是对非政府部门(居民和企业)“放水”,这条路面临“紧信用”。由于对楼市与地方政府债务的大力监管,开发商和城投融资受限。在经济增速下行、贸易摩擦加剧、企业违约增多的情况下,银行对制造业的风险偏好下滑,对制造业贷款的动力也下降。近期一系列政策力图改善民企融资,但在经济下行压力下,总体的效果尚待观察。第三是对政府“放水”,但是2018年无论是狭义还是广义财政赤字率均较2017年收窄,这条路也不畅通。

      2019年,三条“水路”中第一条将是拖累,第二条稍好(顶多算作“半条”),第三条“水路”则更值得关注。经常项目相对于GDP已经趋势下行,现在仍然“四面楚歌”,2019年甚至可能出现逆差,意味着外汇占款“水路”不通。在楼市施策局部微调,但基建空间下降、银行对制造业风险偏好难大幅改善的背景下,第二条“水路”还不畅通,顶多算“半条”“水路”。第三“水路”灵活性较大,宽财政包括增支与减收。之前经济下行时期需求管理的增支为主,但现在更注重供应端的操作(减税降费)。虽然减税降费也会增加赤字,但是对贸易顺差的拖累会远弱于基建,企业不会把减税所节省的资金全部用于投资,灵活性也更大。

      第三条“水路”是“文火炖汤”,市场良性循环。楼市基建“大放水”的短期可能改善风险偏好,推升股市估值。但会增加金融风险,加剧经常项目下行压力,恶化行业之间的利益分配,带来的风险偏好改善可能是“昙花一现”,使得市场经历更大的波动。第三条“水路”减轻企业成本负担,改善企业盈利,“普惠”更多行业,并通过改善企业资产负债表而提升银行的风险偏好,缓解“紧信用”情况。这条“水路”是良性循环,实体经济更可持续,股市也更健康。2008年后比较长的一段时间内,美国市场“紧信用”,但通过对政府“放水”,其股市2009年就开启了10年牛市。

      从行业机会来看,上游部分得益于基建增速反弹,而减税降费的“宽财政”改善相关行业的盈利,从中受益比较多可能是通讯、有色、汽车、农林牧渔等。从时点上来看,贸易谈判预计会有阶段性进展,而“宽财政”的具体情况“两会”会有更详细的计划出台,第三条“水路”面纱揭开??丛兑坏?,则要关注楼市调整如何影响政策空间,以及财政政策的演变,甚至财政体制改革的蛛丝马迹。

      风险提示:财政收入增速放缓、支出压降空间不大的情况下,减税降费规??赡懿患霸て?。

    (文章来源:光大证券

    (责任编辑:DF064)

    您可能感兴趣
    • 要闻
    • 股票
    • 全球
    • 港股
    • 美股
    • 期货
    • 外汇
    • 生活
      点击查看更多
      没有更多推荐
      港股行情
      更多
      • 名称
      • A股价格
      • 港股价格
      • AH比价
      • 溢价率
      请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
      郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

      扫一扫下载APP

      扫一扫下载APP
      信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:[email protected]
      沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099
      15选5开奖结果查询
    • 家装行业猫腻多:“低价全包”变身“加价全包” 2019-03-25
    • “基因魔剪”安全性再遭质疑 2019-03-25
    • 马克思主义通过指导无产阶级革命建立起部分社会财富公有制而改变了人类历史发展进程,离开部分社会财富公有制的建立来谈“改变人类历史发展进程”纯粹是无稽之谈。 2019-03-23
    • 5月份全国首套房贷款利率上涨至5.60% 2019-03-20
    • 梁海明:怎么让沿线国家更懂一带一路? 2019-03-20
    • 年度创投巅峰盛会:2017年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典在京举办 2019-03-18
    • 美联储加息将引发全球金融再平衡 2019-03-18
    • 人的本质的演变规律:从原始母系氏族社会的公有者经过父系氏族社会私有和公有双重所有者而演变为私有制阶级社会的私有者,然后经过现代社会公有和私有双重所有者... 2019-03-15
    • 2016,大学校长的最后一课 2019-03-14
    • 图解:一张"教育成绩单” 看砥砺奋进的五年 2019-03-14
    • 降电价,还有哪些空间(聚焦高质量发展·降低企业用能成本④) 2019-03-12
    • 人要是不知道廉耻,和你有什么区别! 2019-03-12
    • 以古鉴今,习近平多次提及屈原 2019-03-11
    • 互联网金融协会:防范变相“现金贷”业务风险 2019-03-11
    • 幼童坠入60米深窄井 消防官兵“倒挂金钩”营救 2019-03-11